合成買入期貨買入一個看漲期權和賣出一個行權價格相同的同一月份看跌期權，合成買入期貨則相當于買進一個期貨合約。

【例8-15】買入1手6月份到期，行權價格為3000的看漲期權，賣出1手6月份到期，合成買入期貨行權價格為3000的看跌期權。合成買入期貨行權持倉分析：如果到期價格高于3000，看跌期權將沒有價值，但投資者將執(zhí)行看漲期權買入期貨合約；如果到期價格低于3000，看漲期權將沒有價值，但投資者會被要求執(zhí)行看跌期權，結果也是買入期貨合約。合成買入期貨這個頭寸的性質與期貨合約相同，如果是美式期權，則隨時可以轉換為期貨合約；如果是歐式期權，唯有在到期之后才會轉換為期貨合約。

【例8-16】8月6日12月某品種期貨價格3530,12月行權價格為3600的看漲期權權利金為160,12月行權價格為3600的看跌期權權利金為230。合成買入期貨如果當日買入期貨，則買入成本為3530；如果同樣行權價格3600買入看漲期權并賣出看跌期權，則凈期權收益為230-160=70，則買入成本也是3530（3600-70=3530）。當然，合成買入期貨如果價格合適，合成的價格會比直接買入的期貨價格低。如果期貨價格上升，則買入的看漲期權收益不斷增大，而賣出的看跌期權收益不會減少；如果期貨價格下跌，則買入的看漲期權損失只是權利金，而賣出的看跌期權損失不斷增大�？傊瑑r格上升時收益不斷增大，價格下跌時損失不斷增大，則相當于買入一個期貨合約。