內(nèi)在價值是假定期權(quán)合約在未來到期日按照報告當期指數(shù)價格結(jié)算后未折現(xiàn)的價值；公允價值（fair value）是期權(quán)合約在報告當期時點的價值，也就是內(nèi)在價值按照布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價模型計算出的理論價格，是財報上的一筆負債；權(quán)利金是賣出期權(quán)時收到的現(xiàn)金，內(nèi)在價值財報上記為一筆資產(chǎn)；已內(nèi)在價值實現(xiàn)損益（realized gain/loss）是當期期權(quán)合約平倉后實現(xiàn)的損益；未實現(xiàn)損益（unrealized gain/loss）是按照會計準則記錄的當期期權(quán)合約的價值變動，是財報上的一筆損益；內(nèi)在價值累計損益（cumulative gain/loss）是期權(quán)合約的累計損益，包含已實現(xiàn)部分和未實現(xiàn)部分。2018年的已實現(xiàn)金額為基于披露內(nèi)容的估算值。我們可以看到，這筆交易前五年的累計損益都是負值，也就是說前五年賬面都在浮虧，直到2013年才開始盈利，并且到2018年基本上實現(xiàn)了整筆交易50%左右的盈利。

如果我們以后見之明來看，巴菲特幾乎是在20年中最差的時間點賣出了看跌期權(quán)，這筆交易的時間點選擇（timing）實在是太差了，但由于這筆交易的條件又實在是太好了，雖然內(nèi)在價值時間點運氣很差，但交易邏輯簡單可靠、交易勝率足夠高，因此最終盈利。此外，這也說明，內(nèi)在價值即使是天資穎悟如巴菲特，擇時功夫都不一定靠譜，對于我們這樣的凡夫俗子來說，內(nèi)在價值擇時就更沒什么優(yōu)勢可言，因此，建立基于規(guī)則的交易體系，尋找高勝率的交易，才是正確的選擇。他老人家本該在2008年、2009年繼續(xù)賣期權(quán)的，甚至在隨后的幾年里可以一直賣下去，都會遇到極好的賺錢機會，但他沒有，大概是傷心了吧。這給我們兩點啟示：第一，正如我在介紹賣出看跌期權(quán)策略七步法時所說，賣看跌期權(quán)要在優(yōu)質(zhì)標的價格回調(diào)時賣，勝率更高；第二，內(nèi)在價值人生中的第一次經(jīng)歷如何，真的是太重要了。2008年金融危機，老人家一反常態(tài)，談的幾筆大生意（高盛、美國銀行）都是優(yōu)先股加看漲期權(quán)，因為他堅信，危機會過去，這些優(yōu)質(zhì)公司的股價終究會上漲，這時拿到一個低風險的、上漲空間為開放式的看漲期權(quán)，無疑是更好的選擇。