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期權爆倉風險很大嗎

日期:2022-08-04 09:48:33 來源:互聯(lián)網(wǎng)

練武功,不按章法、急于求成容易走火入魔,輕者武功盡失如鳩摩智,重者神志不清如歐陽鋒,他們都不是可以效仿的武林前輩。期權交易雖然不會走火入魔,但確實存在爆倉風險,期權爆倉風險造成重大損失,本節(jié)我們就重點談談期權的爆倉風險。一些不了解期權的朋友,第一次聽說期權,大概會有這么幾種印象:要么期權爆倉風險是某人買了期權,因為有巨大的杠桿作用,獲得了十分可觀的收益,因此覺得期權是個暴利工具;要么是某人交易了期權,尤其是成了期權賣方,因為期權爆倉風險沒能控制好風險,最后爆倉,遭受了極大的損失,因此期權乃衍生品罪惡之淵,最好別碰;或者這兩種看法兼而有之,認為期權暴漲暴跌,漲跌靠運氣,因此期權是個賭博工具。這些看法都過于片面,任何工具本身都有其特點,只有當使用不當時才會帶來特定的風險。就拿基金來說,人們通常認為其風險比較低,但買基金虧錢的人也比比皆是?梢姽ぞ弑旧聿⒉荒軟Q定你最終是虧錢還是賺錢,重要的是在了解風險的情況下如何使用。上述的看法雖然片面,但從另一個角度說明,不當使用期權策略確實有可能造成巨大損失。

首先,一個更大的概念是期權的交易損失,這個損失有可能是爆倉后的損失(也就是被券商強制平倉后的損失),也有可能是其他非爆倉引起的損失。通常來說,如果是期權買方(也就是期權多頭),是不可能有爆倉風險的,因為期權多頭也就是權利倉,是一種權利,持有人可以選擇行權也可以選擇不行權,不存在被強制平倉(即爆倉)的可能性,因此對于期權多頭來說,最大的損失即付出的權利金本身。期權多頭是否賺錢,主要取決于策略本身和對標的股票的價格判斷。

其次,如果是期權賣方(也就是期權空頭),是有可能存在爆倉風險的。因為當交易者賣出期權的時候,實際上是承擔了在一段時間內以約定價格買入或賣出股票的義務。當股價向不利于交易者的方向運動時,手中的期權空頭倉位就有可能被行權。行權一旦發(fā)生,且保證金不能滿足券商要求,就會導致券商強制平倉,從而造成重大損失。這是對期權空頭倉位爆倉風險的一般性認識。在深入了解期權特性和各種策略后,我們可以看到,有些期權策略組合中雖然有期權的空頭倉位,卻不會面臨爆倉風險。比如我們最常見到的賣出備兌看漲期權策略,是由股票多頭與看漲期權空頭組合而成的,這里看漲期權空頭就是期權空頭倉位,但該策略卻沒有爆倉風險。原因很簡單,賣出看漲期權的風險被持有的股票覆蓋掉了,一旦行權(即需要在約定價格賣出股票),手中持有的股票正好用于交付,因此這個策略的爆倉風險為零。再比如我們前面介紹過的合成看漲期權空頭(股票空頭+看跌期權空頭),這里的看跌期權空頭也沒有爆倉風險,原因在于即便賣出的看跌期權被行權,要在約定價格買入股票,買入的股票也正好可以用于平倉已經(jīng)存在的股票空頭頭寸,賣出看跌期權的風險已經(jīng)被股票空頭頭寸的倉位覆蓋掉了,因此也就不存在期權的爆倉風險。由此可見,對于很多策略組合來說,空頭風險已經(jīng)被相應的倉位覆蓋掉了。大部分期權交易的爆倉風險,實際上來源于裸賣空(naked short),也就是沒有任何其他倉位可以對裸賣出期權的風險進行保護,這個時候,從一般意義上說,就存在爆倉風險。

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