事件：公司控股股東電科十五所與中電太極于2019 年11 月25 日簽署《國有股權無償劃轉協(xié)議》，擬將十五所持有的公司33.20%股份無償劃轉至中電太極并將剩余持有的5.77%股份表決權委托給中電太極；劃轉完成后，公司控股股東將變更為中電太極（持有公司33.20%股份，同時持有公司38.97%股份的表決權），公司的實際控制人仍為中國電科。

    　　公司作為中電科核心產業(yè)平臺，未來有望進一步受益于中電科資產整合。中電科在軍民用信息化系統(tǒng)建設市場中累積深厚，幫助公司從國內早期的“一站兩網四庫十二金”電子政務建設階段到16 年開啟的“互聯(lián)網+政務”數字政府建設階段中持續(xù)確立市場領先地位。在安可領域，中電科近年來積極進行安全可控一體化布局，與國產龍芯、申威等CPU、昆侖固件以及整機廠商緊密合作，打造穩(wěn)定可靠的“自主可控、安全可靠基礎軟硬件一體化平臺”，形成了服務器系統(tǒng)平臺、桌面系統(tǒng)平臺以及嵌入式系統(tǒng)平臺，初步具備對國外同類產品的替代能力。公司依托中國電科安全可靠系統(tǒng)工程研究中心進行系統(tǒng)集成研發(fā)，并聯(lián)合產業(yè)內合作伙伴、子公司、參股公司等建立安全可控產業(yè)鏈，在CETC 安全可控布局中優(yōu)勢明顯，未來公司在安可建設中有望獲得領先份額。此次公司控制權轉讓進一步驗證我們今年4 月深度報告《乘數字政府東風，安全可控騰飛在即》中提出的公司背靠中國電科大股東資源優(yōu)勢積極進行安全可控全產業(yè)鏈布局，已逐步形成完整的產品服務體系，公司在未來國內最先推進安全可控替代的政府市場中將繼續(xù)發(fā)揮客戶端資源優(yōu)勢，把握安可產業(yè)快速發(fā)展機遇。

    　　公司多領域布局， 安可產業(yè)鏈建設逐步完善。公司目前持股人大金倉（38%）、金蝶天燕（21%）、慧點科技（91%），隨著普華也正式納入中電太極，完成操作系統(tǒng)、數據庫、中間件、管理軟件國產化全產業(yè)鏈布局。進一步完善公司國產化全產業(yè)鏈生態(tài)建設，實現安可業(yè)務加速成長。

    　　維持“強烈推薦-A”評級：公司政務云業(yè)務加速發(fā)展，同時在安可領域受益大股東CETC 持續(xù)發(fā)力，發(fā)展動力十足，我們預計公司19-21 年凈利潤為4.22/5.61/7.43 億元，維持“強烈推薦-A”評級。

    　　風險提示：政策支持力度不達預期；政務云推進速度低于預期。