全年燃?xì)庀�費預(yù)計同比+9%左右，看好2020 年燃?xì)庀�費持續(xù)放量

    本報告為我們?nèi)細(xì)庠聢蟮氖灼�，旨在通過對燃?xì)獍鍓K量價高頻跟蹤發(fā)掘潛在投資機會：根據(jù)我們的觀察，2019 年前十個月我國天然氣表觀消費同比+9%，我們預(yù)計2019 年表觀消費量約為3100 億方，同比增長9%左右。近期燃?xì)獍鍓K利好頻現(xiàn)：1）天然氣門站價從中央定價目錄中移除，市場化定價步伐持續(xù)推進；2）采暖季開啟，LNG 市價步入上升通道，預(yù)計11 月均價有望達(dá)到4100 元/噸左右；3）國家管網(wǎng)公司或于近期掛牌；4）中俄東線天然氣12 月有望正式開通。相關(guān)標(biāo)的首推深圳燃?xì)�，建議關(guān)注新奧股份。

    1-10 月燃?xì)庀�費累計+9%，全年總消費量預(yù)計約為3100 億方

    根據(jù)國家發(fā)改委信息，10 月我國天然氣表觀消費達(dá)到231 億方，與去年同期持平，前10 月累計同比+9%，其中10 月進口管道氣/進口LNG/本土天然氣供給同比-8%/-12%/+8%；前10 月消費累計同比+9%，對外依存度達(dá)到43%，較去年同期不變。從最新的下游消費高頻指標(biāo)看，工業(yè)燃料領(lǐng)域，2019 年9-10 月LNG/燃料油價格比值為0.74/0.81，同比波動-8.7%/+0.17%，我們預(yù)計全年表觀消費量約為3100 億方（同比+9%左右）。

    2020 年消費有望達(dá)3500 億方左右，城市燃?xì)?工業(yè)用氣/燃?xì)獍l(fā)電為重點

    我們預(yù)計，2020 年我國天然氣消費量約為3500 億方左右。受益于城市化率穩(wěn)步提升、煤改氣政策持續(xù)落地、天然氣門站價走低等多重利好作用，城市燃?xì)狻⒐�業(yè)用氣、天然氣發(fā)電將成為未來中國燃?xì)庠鲩L引擎，2016-2020 年復(fù)合增速分別為16%、11%、20%，此外，受政策支持力度弱化等因素作用，天然氣化工未來增長空間相對有限。

    投資建議：推薦深圳燃?xì)�，建議關(guān)注新奧股份

    近期燃?xì)獍鍓K利好頻現(xiàn)：1）天然氣門站價從中央定價目錄中移除，天然氣市場化定價步伐持續(xù)推進；2）采暖季開啟，LNG 市價步入上升通道，根據(jù)wind 數(shù)據(jù)，10 月上/中/下旬全國LNG 出廠均價3182/3544/3739 元/噸，預(yù)計11 月均價有望達(dá)到4100 元/噸左右；3）國家管網(wǎng)公司或于近期掛牌，燃?xì)庀�費市場有望加速擴張；4）中俄東線天然氣12 月有望正式開通。相關(guān)標(biāo)的首推深圳燃?xì)�，建議關(guān)注新奧股份。

    風(fēng)險提示：氣價大幅波動；政策落地低于預(yù)期。