2019 年1—10 月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額50151.0 億元，同比下降2.9%，降幅比1—9 月份擴大0.8 個百分點。其中，10 月當月同比下降9.9%，降幅較9 月份擴大4.6 百分點。

    工業(yè)企業(yè)利潤依然承壓

    　　減稅降費雖然有利于提升企業(yè)盈利能力，但是需求萎靡導致PPI 降幅擴大，企業(yè)營收增速下降。而工業(yè)企業(yè)成本轉嫁能力相對有限，只能內部消化價格下降，導致企業(yè)盈利能力惡化。預計11 月份工業(yè)品出廠價格降幅擴大，工業(yè)企業(yè)利潤增長依然承壓。12 月工業(yè)企業(yè)利潤增速有望改善。

    企業(yè)利潤增速結構分化

    　　分大類來看，采礦業(yè)盈利能力相對較高，但利潤增速回落；電熱氣水生產供應業(yè)盈利能力改善，利潤加速增長；制造業(yè)利潤下滑恐將使得制造業(yè)與民間固定資產投資繼續(xù)回落。

    　　分行業(yè)來看，計算機行業(yè)景氣度繼續(xù)提升，汽車行業(yè)利潤降幅收窄，醫(yī)藥、飲料、煙草制品業(yè)利潤增長率與營業(yè)收入利潤率均維持兩位數�；�工行業(yè)利潤增速大幅下降。

    工業(yè)企業(yè)主動去庫存接近尾聲

    　　10 月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產成品存貨累計同比增長0.4%，較上月底回落0.6個百分點。工業(yè)企業(yè)繼續(xù)主動去庫存，但去庫存壓力有所緩解，預計PPI 將在11 月觸底，企業(yè)將轉為被動去庫存。

    風險提示

    　　中美貿易談判不及預期，經濟下行超預期，政策效果不及預期。