公司是國(guó)內(nèi)知名從事汽車安全系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)、制造與銷售的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括盤式制動(dòng)器、電控制動(dòng)產(chǎn)品（EPB/ABS/ESC）、輕量化制動(dòng)零部件等。公司是國(guó)內(nèi)最大的EPB 供應(yīng)商，自主及合資客戶拓展順利，產(chǎn)銷量有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。汽車輕量化是未來發(fā)展方向，公司鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)等大量配套通用全球、沃爾沃、福特全球等優(yōu)質(zhì)客戶，新增上汽、吉利等新項(xiàng)目，收入有望高速增長(zhǎng)。線控制動(dòng)是汽車制動(dòng)未來發(fā)展趨勢(shì)，也是自動(dòng)駕駛必不可少的核心部件。公司已于2019 年7 月發(fā)布線控制動(dòng)產(chǎn)品，并已獲得意向訂單，未來前景可期。我們預(yù)計(jì)公司 2019-2021 年每股收益分別為1.04 元、1.16 元和1.35 元，首次給予買入評(píng)級(jí)。

    　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

    EPB 自主及合資客戶拓展順利，產(chǎn)銷量有望高速增長(zhǎng)。公司從制動(dòng)盤等產(chǎn)品起家，自2006 年起開始研發(fā)EPB 產(chǎn)品，2012 年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，是全球第二家和國(guó)內(nèi)第一家一體化EPB 產(chǎn)品，此后產(chǎn)品不斷進(jìn)化，開發(fā)了雙控EPB 等產(chǎn)品。目前國(guó)內(nèi)EPB 產(chǎn)品滲透率約30%，且近年來快速提升，公司是國(guó)內(nèi)自主最大的EPB 供應(yīng)商，2018 年銷量超過60 萬套，配套客戶包括吉利、奇瑞、廣汽等自主品牌，并開拓了江鈴福特、東風(fēng)日產(chǎn)等合資品牌，EPB 產(chǎn)銷量有望保持高速增長(zhǎng)。

    輕量化客戶及訂單推動(dòng)高增長(zhǎng)。油耗排放和電動(dòng)車?yán)m(xù)航是國(guó)內(nèi)汽車廠商面臨的兩大挑戰(zhàn)，輕量化是解決問題的關(guān)鍵之一。汽車底盤減重不僅可以改善油耗、續(xù)航里程，降低簧下質(zhì)量可以大幅改善舒適性及操控穩(wěn)定性，因此近年來轉(zhuǎn)向節(jié)、控制臂、副車架等產(chǎn)品汽車用鋁滲透率快速提升。公司在輕量化領(lǐng)域耕耘多年，鑄鋁轉(zhuǎn)向節(jié)大量配套通用全球、沃爾沃、福特全球等優(yōu)質(zhì)客戶。隨著原有客戶訂單增加及上汽、吉利、長(zhǎng)安、比亞迪等新項(xiàng)目，公司輕量化板塊收入有望持續(xù)高速增長(zhǎng)。

    線控制動(dòng)長(zhǎng)期前景可期。線控制動(dòng)是用電系統(tǒng)替代傳統(tǒng)的機(jī)械或液壓系統(tǒng)，是汽車制動(dòng)技術(shù)長(zhǎng)期的發(fā)展趨勢(shì)，也是汽車自動(dòng)駕駛必備的核心零件。公司在制動(dòng)領(lǐng)域積累深厚，2019 年7 月已發(fā)布WCBS 線控制動(dòng)產(chǎn)品，并已獲得意向訂單。隨著L3 及以上自動(dòng)駕駛滲透率快速提升，線控制動(dòng)有望爆發(fā)，并成為公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)點(diǎn)，發(fā)展前景可期。

    　　估值

    我們預(yù)計(jì)公司 2019-2021 年每股收益分別為 1.04 元、1.16 元和1.35 元，公司 在EPB、輕量化、線控制動(dòng)等領(lǐng)域前景良好，首次給予買入評(píng)級(jí)。

    　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

    1）汽車銷量持續(xù)低迷；2）新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。