不動(dòng)產(chǎn)與空間服務(wù)周報(bào)：上周樣本城市新房銷售環(huán)比增長(zhǎng)6%，同比下降26%（11 月-25%）。11 月百?gòu)?qiáng)房企銷售額同比下降28%（10 月-31%）。上周重點(diǎn)城市推盤(pán)環(huán)比增長(zhǎng)40%，去化率持平為49%。上周北京、杭州土拍熱度有所修復(fù)，武漢、無(wú)錫市場(chǎng)仍低迷；受此帶動(dòng)，上周300 城宅地成交建面與金額分別同比增長(zhǎng)10%和下降13%。11 月地產(chǎn)境內(nèi)信用債發(fā)行量同比下降23%，中資地產(chǎn)美元債無(wú)發(fā)行。

 

      評(píng)論

 

      12 月首周新房銷售面積同比仍降逾兩成。上周47 城新房銷售面積持平略增6%，較11 月周均增長(zhǎng)11%，同比下降26%（上上周-26%，11 月-25%）。

 

      11 月百?gòu)?qiáng)房企銷售額同比降約三成。11 月克而瑞口徑百?gòu)?qiáng)房企銷售額環(huán)比基本持平，同比下降28%（10 月-31%，9 月-26%），其中TOP10/30/50 房企銷售額同比下降16%/22%/29%；年初至今百?gòu)?qiáng)房企銷售額累計(jì)下降43%。

 

      12 月首周重點(diǎn)城市推盤(pán)量環(huán)比增四成。上周10 個(gè)重點(diǎn)城市推盤(pán)量環(huán)比增長(zhǎng)40%至9064 套，較11 月周均增長(zhǎng)38%，去化率為49%（11 月53%）。

 

      北京、杭州土拍熱度有所回升，武漢、無(wú)錫市場(chǎng)溫度仍低迷。上周北京、杭州和武漢完成第四輪集中土拍，無(wú)錫完成第五輪。土拍溫度城市間分化明顯，其中北京和杭州市場(chǎng)有所回溫，地貨比與溢價(jià)率較三輪均有上行；武漢和無(wú)錫土拍溫度低迷，全部地塊均底價(jià)成交，拿地主體多為本地國(guó)企。受此帶動(dòng)，上周300 城宅地成交建面和金額同比增長(zhǎng)10%和下降13%（上上周0%和-56%）。

 

      11 月地產(chǎn)境內(nèi)信用債發(fā)行量同比降約兩成，中資地產(chǎn)美元債無(wú)發(fā)行。11 月房地產(chǎn)信用債發(fā)行量同比下降23%至223 億元，凈融資額為-70 億元，1-11 月累計(jì)凈融資額為-366 億元。11 月中資地產(chǎn)美元債無(wú)發(fā)行，凈融資額為-25 億美元，1-11 月累計(jì)凈融資額為-487 億美元。

 

      估值與建議

 

      11 月以來(lái)新房銷售基本走平，同比跌幅維持在兩到三成之間；往前看，我們預(yù)計(jì)伴隨行業(yè)需求端政策和其他宏觀政策進(jìn)一步發(fā)力，銷售或有望緩慢修復(fù)。同時(shí)，近期供給端政策積極推進(jìn)緩解了此前投資者對(duì)于企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒和預(yù)期明顯修復(fù)。短期看，地產(chǎn)及物業(yè)板塊風(fēng)險(xiǎn)收益走好，投資收益確定性提升；中長(zhǎng)期我們繼續(xù)看好財(cái)務(wù)穩(wěn)健、土儲(chǔ)優(yōu)質(zhì)、拿地積極的均好型房企在供給側(cè)出清和行業(yè)格局優(yōu)化過(guò)程中的受益邏輯。推薦標(biāo)的：A股-長(zhǎng)短皆宜的均好型標(biāo)的：保利、招商蛇口、華發(fā)、濱江、建發(fā)股份；受益于供給側(cè)政策的邊際改善型標(biāo)的：萬(wàn)科、金地、華僑城、新城控股（建議關(guān)注）；H股長(zhǎng)期推薦華潤(rùn)、綠城、中海、越秀，看好美的置業(yè)、中海宏洋價(jià)值回歸的彈性機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)偏好更高投資者可關(guān)注個(gè)別民企標(biāo)的短期交易型機(jī)會(huì)，典型代表如旭輝；物管板塊長(zhǎng)期推薦華潤(rùn)萬(wàn)象生活、萬(wàn)物云、中海物業(yè)、保利物業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)偏好更高投資者可關(guān)注部分民企標(biāo)的短期波段交易機(jī)會(huì)，典型代表如旭輝永升服務(wù)、寶龍商業(yè)。