9 月29 日，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布通知，決定階段性調(diào)整差別化住房信貸政策。符合條件的城市政府，可自主決定在2022 年底前階段性維持、下調(diào)或取消當(dāng)?shù)匦掳l(fā)放首套住房貸款利率下限。

 

      點(diǎn)評(píng)：

 

      堅(jiān)定“房住不炒”，促進(jìn)剛需，進(jìn)一步強(qiáng)化“因城施政”

 

      本次政策的出臺(tái)，旨在堅(jiān)持“房住不炒”，支持和滿(mǎn)足居民住房剛性需求。政策要求：“對(duì)于2022 年6-8 月份新建商品住宅銷(xiāo)售價(jià)格環(huán)比、同比均連續(xù)下降的城市，在2022 年底前，階段性放寬首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限。二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行”。本次政策的調(diào)整豐富了房地產(chǎn)“因城施政”工具，并進(jìn)一步落實(shí)房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制。

 

      8 月商品房竣工數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)明顯，30 大中城市住宅銷(xiāo)售良好前8 月商品房銷(xiāo)售面積同比下滑26.80%，其中8 月下滑24.46%，環(huán)比7 月下滑收斂5.81pct.�？⒐�數(shù)據(jù)方面，前8 月同比下滑20.80%，其中8 月下滑5.15%，下滑幅度環(huán)比大幅收窄32.30pct.。截至9 月25 日，當(dāng)周?chē)?guó)內(nèi)30 大中城市住宅銷(xiāo)售套數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)75.03%，9 月前4 周（9 月4 日-9 月25 日）銷(xiāo)售套數(shù)較8 月前4 周（8 月7 日-8 月28 日）環(huán)比增長(zhǎng)1.95%。目前來(lái)看，重點(diǎn)城市地產(chǎn)銷(xiāo)售正處于好轉(zhuǎn)狀態(tài)，且8 月竣工數(shù)據(jù)回暖明顯，將為家居需求釋放提供支撐。而本次政策出臺(tái)后，或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)地方性地產(chǎn)政策加碼，并將提振市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)以及后周期板塊信心。

 

      “金九銀十”，家居銷(xiāo)售向好可期，對(duì)于家居龍頭可樂(lè)觀些8 月，家具社零額與具制造業(yè)營(yíng)收雙雙承壓，同比分別下滑8.10%和5.20%，賣(mài)場(chǎng)側(cè)8 月銷(xiāo)售額62.95 億元，同比下滑10.65%，系年內(nèi)首次下滑。我們認(rèn)為，作為家居銷(xiāo)售旺季的“金九銀十”來(lái)臨，期間內(nèi)家居品牌對(duì)于終端銷(xiāo)售優(yōu)惠力度基本也為年內(nèi)最大，因此可能存在銷(xiāo)售訂單延后可能。同時(shí)，從歷史社零數(shù)據(jù)來(lái)看，9 月零售額增長(zhǎng)普遍高于8 月，預(yù)計(jì)9 月家具社零將迎來(lái)較為明顯改善。另一方面，家居龍頭企業(yè)在7、8 月行業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較弱的情況下，終端仍保持了相對(duì)較好的接單增長(zhǎng)，短期即將進(jìn)入三季報(bào)披露期，龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)更具性。中長(zhǎng)期看，我們認(rèn)為，頭部企業(yè)在渠道招商、套系化銷(xiāo)售引流、升級(jí)整裝模式、產(chǎn)能布局等方面具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而在行業(yè)數(shù)據(jù)疲弱之下，將持續(xù)強(qiáng)化“馬太效應(yīng)”，看好頭部企業(yè)市占率的穩(wěn)步提升。

 

      推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、喜臨門(mén)（603008）、金牌廚柜（603180）、志邦家居（603801）。

 

      風(fēng)險(xiǎn)提示

 

      原材料成本上漲；疫情致客流下滑風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)行業(yè)改善不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。