行業(yè)近況

 

    本周基礎(chǔ)化工概念股板塊下跌1.32%，滬深300 指數(shù)下跌1.05%，基礎(chǔ)化工板塊跑輸大盤0.27 個百分點，漲跌幅居于所有板塊第17 位。漲幅居前：呈和科技、*ST達志、圣濟堂、安迪蘇、保利聯(lián)合；跌幅居前：雙星新材、華光新材、振華股份、硅寶科技、新綸新材。

 

    評論

 

    近期我們參加了硅業(yè)分會組織的多晶硅產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇，從下游硅料行業(yè)的發(fā)展的視角預(yù)測未來工業(yè)硅走勢。

 

    應(yīng)對光伏需求爆發(fā)，多晶硅未來擴產(chǎn)計劃充足。根據(jù)各多晶硅在產(chǎn)和新建企業(yè)規(guī)劃產(chǎn)能統(tǒng)計，硅業(yè)分會預(yù)計到2025 年底，中國多晶硅產(chǎn)能將超過500 萬噸/年，若包括海外供應(yīng)，共計可以滿足全球 1500GW左右的裝機量需求。從需求角度看，到2025 年和2030 年全球光伏裝機需求將分別達到550GW和1000GW折算成多晶硅需求量將分別達到190 萬噸和294 萬噸。即長期看，現(xiàn)有擴產(chǎn)規(guī)劃可滿足長期光伏裝機需求，從2021 年底的52 萬噸年產(chǎn)能到2025 年的193 萬噸需求，須有140 萬噸年產(chǎn)能增量實現(xiàn)新建或擴產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)有增量前景，但同時需考慮2025 年前過度投資規(guī)劃的產(chǎn)能可能引發(fā)市場供需失衡。

 

    多晶硅是未來工業(yè)硅需求增速最高領(lǐng)域。在全球雙碳目標下，隨著下游光伏裝機概念股量的逐步提升，我們預(yù)計工業(yè)硅下游需求更多由多晶硅行業(yè)主導(dǎo)而非以前的鋁合金等行業(yè)主導(dǎo)。我們預(yù)計到2025 年底，國內(nèi)工業(yè)硅需求將達到400 萬噸，年均增幅達到21%，其中：鋁合金端需求概念股為45 萬噸，年均增幅為1%；有機硅端需求為140 萬噸，年均增幅為16%；多晶硅端需求為210 萬噸，年均增幅達到37%，增速最高。

 

    有機硅迎來集中投產(chǎn)期。2021 年新增有機硅單體產(chǎn)能概念股60 萬噸，同比翻倍，2022 年隨著合盛硅業(yè)龍頭股鄯善二期等項目的投產(chǎn)，行業(yè)將新增有機硅單體產(chǎn)能82 萬噸，同比+36.7%，未來還將有合盛硅業(yè)鄯善三期、云南能投二期及大全內(nèi)蒙古等項目的新增產(chǎn)能，行業(yè)迎來集中投產(chǎn)期。

 

    估值與建議

 

    受大宗商品悲觀情緒和需求淡季影響，近期化工品價格下滑明顯，但受益于國內(nèi)穩(wěn)增長政策和疫情后需求恢復(fù)，我們預(yù)計旺季供需格局較好的化工品價格有望迎來回升。此外中長期看資本開支將驅(qū)動龍頭繼續(xù)成長，我們看好萬華化學、華魯恒升、揚農(nóng)化工、合盛硅業(yè)、新和成、榮盛石化、恒力石化龍頭股、東方盛虹、國瓷材料等中長期配置價值。

 

    風險

 

    政策執(zhí)行力度低于預(yù)期，產(chǎn)品需求低于預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)龍頭股進度不及預(yù)期。

 

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