摘要

 

    　　質(zhì)子交換膜燃料電池龍頭股與質(zhì)子交換膜電解槽中發(fā)生的反應為互逆反應，兩者均由膜電極和雙極板構(gòu)成，電化學反應發(fā)生在離聚物、擴散層和催化劑組成的三相交界處，反應常用Ir 和Pt 基催化劑。鉑合金與Pt/C 催化劑制備原理相似，核心在于前驅(qū)體溶液中漿料的配比；鉑合金催化劑合成工藝概念股簡單，比Pt/C 催化劑擁有更高的活性與穩(wěn)定性，是新一代商用基準催化劑； 為降低成本，對燃料電池和電解槽而言，發(fā)展低貴金屬、非貴金屬和非金屬催化劑是未來重要發(fā)展方向。

 

    　　到2030 年，氫催化劑市場空間在保守/中性/樂觀下分別294 億元、438 億元、586 億元。

 

    　　其中，燃料電池催化劑市場空間為60 億元、84 億元、120 億元，PEM 電解槽催化劑市場空間為234 億元、354 億元、466 億元。對貴金屬Pt 的累計需求量為18 噸/26 噸/36 噸（鉑年產(chǎn)量180 噸），對貴金屬Ir 的累計需求量為13 噸/19 噸/25 噸（銥年產(chǎn)量7-8 噸）。

 

    　　在國內(nèi)燃料電池和電解槽催化劑市場，以莊信萬豐龍頭股、田中貴金屬、優(yōu)美科等為代表的外企廠商市占率超過90%。從發(fā)展歷程及業(yè)務構(gòu)成看，其主營業(yè)務均以貴金屬為主，衍生發(fā)展出催化劑（包括汽車尾氣催化劑、氫催化劑）、貴金屬提煉回收、工業(yè)氣體合成等需涉足貴金屬應用的業(yè)務概念股領域，氫催化劑業(yè)務龍頭股在公司的整體營業(yè)收入的占比極小。國內(nèi)企業(yè)中，貴研鉑業(yè)、中自科技在業(yè)務構(gòu)成上與外企廠商具備一定相似性，前者主營貴金屬業(yè)務，后者主營汽車尾氣催化劑概念股，目前均已布局切入氫催化劑領域。另外，還包括一系列主營業(yè)務即為氫催化劑的國內(nèi)廠商，如濟平新能源、中科科創(chuàng)、氫電中科。

 

    　　關(guān)注催化劑的潛在競爭者：膜電極的上游一體化。膜電極的制備相較催化劑而言增加了一道涂覆工藝概念股，催化劑企業(yè)為滿足客戶需求會將催化劑漿料涂覆到質(zhì)子交換膜上供給下游客戶，膜電極企業(yè)也傾向于自研催化劑，提高自主核心技術(shù)能力；催化劑廠商濟平新能源、氫電中科等已申請膜電極相關(guān)專利，膜電極廠商擎動科技、唐鋒能源等也布局了催化劑相關(guān)技術(shù)。

 

    　　風險提示：貴金屬鉑/銥價格波動，成本下降低于預期，核心技術(shù)突破不及預期，產(chǎn)業(yè)政策不及預期，宏觀經(jīng)濟增速不達預期

 

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