投資摘要

 

    　　事件概述

 

    　　8月11日，國家電影局在官網發(fā)布《關于開展2022年電影惠民消費季的通知》（下文簡稱為《通知》）提出，在今年8月至10月，開展2022電影惠民消費季活動。活動的主要內容包括發(fā)放1億元觀影消費券，推動更多新片大片加快上映，推動紓困政策落地等。

 

    　　分析與判斷

 

    　　消費券有望提振影視行業(yè)信心，加快影視龍頭股內容供需兩端恢復。根據新華網，本次《通知》具體內容包括“豐富影片供給、發(fā)放觀影消費券、挖掘農村消費潛力、推動紓困政策落地”四項，從供需兩端發(fā)力推動電影市場復蘇。

 

    　　1、需求端：電影行業(yè)龍頭股此前受疫情影響嚴重，需求端本身正處于恢復過程中，消費券發(fā)放有望進一步提振市場信心，加快需求恢復速度。此次消費券發(fā)放概念股活動橫跨8 月至10 月，將覆蓋暑期檔、中秋檔、國慶檔三個重要檔期，對受疫情沖擊影響較大的全年票房加持作用明顯。

 

    　　2019 年（疫情前）暑期檔、中秋檔、國慶檔總票房分別為174 億元、7.89 億元、43.91 億元，分別占當年總票房的27%、1.2%、6.8%。目前暑期檔受益于優(yōu)質內容《獨行月球》的出色表現，截至8 月13 日票房表現（73.82 億元）已超去年暑期檔總票房，其中《獨行月球》貢獻超20 億元。我們認為暑期檔票房疫情后的恢復態(tài)勢較好，疊加電影消費券的發(fā)放，后市電影市場需求端表現值得期待。

 

    　　2、供給端：影視行業(yè)本身受到政策嚴格監(jiān)管，疊加疫情沖擊，優(yōu)質內容供給量不足，導致市場空間持續(xù)承壓。根據藝恩數據，2022 年上半年國產片供給同比減少40%。本次《通知》本身在供給端即已支持影視行業(yè)，如鼓勵電影出品、發(fā)行單位積極并加快投放優(yōu)質影片，推動相關紓困政策落地等。此外《通知》還進一步釋放出影視行業(yè)政策端的積極信號。博納影業(yè)于7 月28 日IPO 過會，是近5 年來首次在A股上市的影視公司（上一次為金逸影視）。我們認為影視行業(yè)政策面邊際向好的信號已逐步出現，未來影視行業(yè)供給端有望觸底回升。

 

    　　繼元宇宙、互聯(lián)網、游戲之后，影視板塊也開始迎來政策性利好，繼續(xù)驗證我們對傳媒行業(yè)“政策底”的判斷。受政策嚴格監(jiān)管的傳媒互聯(lián)網行業(yè)屬于高迭代、不斷推陳出新的行業(yè)，政策的穩(wěn)定性和一致性是保持傳媒板塊盈利能力確定性和持續(xù)性的重要因素。我們認為傳媒宏觀層面（文化數字化戰(zhàn)略、對外文化貿易）及各細分子行業(yè)的政策面普遍出現積極信號，傳媒板塊有望迎來戴維斯雙擊。受益邏輯上，建議繼續(xù)圍繞“此前受政策壓制的傳統(tǒng)行業(yè)”和“沒有明確監(jiān)管措施的新興行業(yè)”兩個方向布局，其中影視行業(yè)關注后市恢復情況及商業(yè)模式革新情況。

 

    　　投資建議

 

    　　影視行業(yè)龍頭股受政策監(jiān)管及疫情沖擊，目前仍處于市場恢復和商業(yè)模式升級階段，此次消費券發(fā)放概念股有望從供需兩端提振影視市場龍頭股信心和恢復，關注后續(xù)影視行業(yè)發(fā)展情況及商業(yè)模式革新情況，關注【博納影業(yè)】、【光線傳媒】、【萬達電影】、【華策影視】等影視標的，維持行業(yè)“增持”評級。

 

    　　風險提示

 

    　　宏觀經濟概念股下行的風險；政策監(jiān)管邊際向好不及預期的風險；疫情反復的風險；影視行業(yè)概念股恢復程度不及預期的風險。

 

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