歐洲能源方面：

 

    1、IEA 預計歐洲電價在22/23 年維持高位。IEA 在其發(fā)布的《2022 年7 月電力市場報告》中預測，歐洲電力價格在北半球夏季將略有下降，在2022/2023 年冬季達到峰值，整體價格將一直維持在高位。在法國，由于核能可用性預期較低，2022 年7 月初的期貨價格顯示，2022/2023 冬季的基礎負荷價格超過800 歐元/兆瓦時，峰值負荷價格超過1400 歐元/兆瓦時。

 

    2、本周歐洲電力現(xiàn)貨市場價格仍然維持高位。以德國為例，8 月8 日-8 月14 日電價較上周同期的變化幅度分別為-15%/-9%/-13%/-11%/+15%/+38%/+54%。

 

    3、歐洲的高電價是由諸多因素共同帶來的：包括俄烏沖突、能源大宗品的價格和緊缺情況、氣候因素、薄弱的電力電網設施。綜合各方面因素，我們認為22 年、23年歐洲電價整體將維持高位：（1）法國的核電供應緊張，法國核工業(yè)大多建于1980年代，目前已接近退役年限。由于核電機組運行時間普遍較長，多個核反應堆已經老化，因此需要頻繁檢修，這將在很長時間內困擾法國的核電供應；（2）近期歐洲夏季高溫干旱，使得核電缺少冷卻水，水力發(fā)電量也有所下降；（3）冬季臨近，天然氣緊缺問題難解；（4）歐洲整體電網設施老舊，亟待維修改造。

 

    4、投資方面：

 

    （1）在電價維持高位的前提下，戶儲賽道將持續(xù)景氣，當前除了持續(xù)關注錦浪科技、固德威、陽光電源、德業(yè)股份、派能科技及鵬輝能源等公司的業(yè)績兌現(xiàn)和發(fā)展戰(zhàn)略，亦可關注科陸電子、合康新能、科士達、思源電氣等布局戶用光儲領域的相關標的。

 

    （2）空氣源熱泵的制熱效率更高，在能源緊缺的情況下經濟性凸顯。關注日出東方、大元泵業(yè)、盾安環(huán)境等。

 

    美國《減少通脹法案》方面：

 

    當?shù)貢r間8 月12 日，美國眾議院以220 票贊成、207 票反對的投票結果通過《2022年減少通脹法案》。下一步法案將由總統(tǒng)拜登簽字正式生效。該法案總計約4300億美元，其中3690 億美元將用于應對氣候變化。

 

    短期美國依然需要依附中國新能源供應鏈降低通脹。美國加速新能源產業(yè)發(fā)展，在鋰電、光伏、儲能等諸多領域上都會帶來中國企業(yè)出口“量”上的提升。但值得注意的是，佩洛西竄臺后，我國外交部宣布暫停中美氣候變化商談，是否會影響到中國企業(yè)在美國新能源市場的份額，有待進一步觀察。

 

    投資方面：

 

    （1）電動車：消費側補貼短期直接刺激美國市場需求，關注：寧德時代、國軒高科；美國當前的電池供應以日韓企業(yè)為主，關注日韓電池供應鏈上的材料公司，關注：當升科技、芳源股份、中偉股份、貝特瑞、諾德股份、恩捷股份、天賜材料等。

 

    （2）光伏：8 月底反規(guī)避調查豁免概率較大，關注隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、天合光能等；

 

    （3）逆變器：代工公司短期、長期均受益：關注德業(yè)股份、科士達；美國缺失高功率電站產品，中國企業(yè)不可或缺：關注陽光電源；（4）獨立儲能和戶用儲能放量：關注寧德時代、陽光電源、德業(yè)股份、錦浪科技、固德威等。

 

    鋰電：

 

    1、新能源車銷量淡季不淡。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，7 月新能源車銷量59.3 萬輛，同比增長117%，環(huán)比-0.5%（整體車市7 月環(huán)比-3.3%）；1-7 月累計銷量319.4萬輛，增長115.5%。

 

    2、三季度重點推薦電池環(huán)節(jié)：

 

    （1）從“量”的維度：國內下游需求旺盛，我們維持2022 年全年新能源車銷量超過600 萬輛的預測，隨著車廠為“金九銀十”做補庫存準備，上游電池廠將直接受益。具體到排產上，主流廠商電池排產量7 月環(huán)比增長11%，8 月環(huán)比增長6%，不斷向上；海外層面，若美國《2022 年降低通脹法案》通過，電動汽車將會有大額補貼（電動車最高7500 美元/輛、二手電動車4000 美元/輛），有望加速美國電動汽車需求增長，我們預計22 年銷售115 萬輛、23 年約180萬輛。

 

    （2）從“成本”的維度：Q2 除碳酸鋰外，正極其他材料價格下跌，其中Ni、Co 下降幅度較大。

 

    （3）從“順價”的進度看：Q2 各大電池廠已完成順價。整體電池定價周期縮短，上游定價周期短于向下游順價的周期，在原材料下行周期直接利好電池環(huán)節(jié)。

 

    （4）從技術壁壘的維度：電池環(huán)節(jié)的長期核心邏輯還是是否有對應最具性價比的產品去適配不同的應用場景，不僅僅是結構上面，也在于化學體系的多樣性。

 

    頭部電池廠需要全面產品布局去適配需求，而二線廠家選擇高能量密度、快充等場景攻堅也是很好的選擇。

 

    投資方面：短期推薦Q2 盈利受影響、三元出貨量占比較大的電池廠商，后續(xù)將大幅受益于成本改善；長期看好頭部電池企業(yè)不斷推出新技術賺取超額利潤。重點推薦：寧德時代、億緯鋰能；關注：孚能科技、欣旺達。

 

    3、其他方面：

 

    （1）磷酸錳鐵鋰概念股：應用側，初期使用方案預期為磷酸錳鐵鋰與三元復合以替代部分鐵鋰車型，因此早期三元份額可能提升；長期來看，磷酸錳鐵鋰技術概念股預期替代部分常規(guī)中鎳三元，同時高能量密度的需求倒逼三元材料趨向高電壓化與高鎳化。材料端，建議關注德方納米、當升科技龍頭股、容百科技、富臨精工、廈鎢新能；上游錳資源：建議關注紅星發(fā)展、湘潭電化、中鋼天源。

 

    （2）PET 銅箔：產業(yè)鏈中游企業(yè)復合集流體技術與產業(yè)化取得較大進展，擴產項目持續(xù)推進中，未來有望在電池龍頭股上得到大規(guī)模應用。關注：重慶金美（未上市）、東威科技、寶明科技、雙星新材；下游電池廠商積極布局，產業(yè)化進展加快。關注：寧德時代、廈門海辰（未上市）。

 

    （3）導電炭黑：導電炭黑供應端緊張疊加技術迭代，國產化替代時代來臨，行業(yè)景氣度上行。建議關注導電劑材料體系龍頭股創(chuàng)新迭代，與導電劑體系龍頭股技術演進：導電炭黑國產替代空間廣闊，關注永東股份、黑貓股份；導電劑配方迭代，碳納米管滲透率提升，關注天奈科技、道氏技術等。

 

    光伏：

 

    1、本周光伏產業(yè)鏈中，硅料價格繼續(xù)小幅上漲，其他環(huán)節(jié)價格持穩(wěn)。以短期視角來看，或對當前下游電站需求帶來一定的抑制；但另一方面，預計硅料產能將在今年Q4 加速釋放，將于年內推動組件價格下行，進而帶動下游需求釋放，所以以中期視角觀察，當前是良好的布局時點。根據(jù)solarzoom 數(shù)據(jù)，硅料：整體8 月硅料單晶復投龍頭股料長單主流價格落在298-303 元/公斤區(qū)間；硅片：本周國內單晶硅片市場持穩(wěn)，單晶M10 主流價格區(qū)間維持在7.52-7.54 元/片；電池片：

 

    當前國內單晶M10 電池價格基本達到1.29-1.31 元/W；組件：目前國內組件報價在2-2.1 元/W 左右。

 

    從下游需求上來講，受缺電、電價高企的影響，海外戶用光伏裝機需求高漲，且對價格容忍度相對較高，是當前支撐需求端高度景氣的核心因素。而國內大電站項目或因組件價格過高導致延遲，根據(jù)智匯光伏觀測：當組件價格高于1.95 元/W 時，國內光伏組件招標量明顯下降；即使電池片進一步漲價，組件企業(yè)也很難將價格向下游傳導，1.95 元/W 幾乎是國內下游投資企業(yè)能承受的價格極限。

 

    從這個角度考慮，海外收入占比較高的組件廠商的開工率不會受到較大的影響，而以國內市場為主的組件廠商整體承壓。

 

    2、投資方面三條主線：（1）出貨量高增、售價提升情況下盈利有望超預期，推薦通威股份、特變電工、隆基綠能、TCL 中環(huán)，關注協(xié)鑫科技（H）；（2）供需偏緊及技術迭代的環(huán)節(jié)，關注石英股份、廈門鎢業(yè)、中鎢高新；（3）海外戶用光儲持續(xù)景氣，推薦逆變器環(huán)節(jié)的陽光電源、禾邁股份龍頭股、固德威、德業(yè)股份、錦浪科技，關注昱能科技；（4）8 月底美國反規(guī)避調查豁免概率較大，關注隆基綠能、晶澳科技、晶科能源、天合光能龍頭股等。

 

    風電：

 

    1、風電龍頭股板塊的核心跟蹤指標仍是鋼價：近期鋼價有所反彈，使得風電板塊整體承壓，中期來看，低需求、高庫存下，鋼價仍有下行空間，我們將持續(xù)觀測追蹤。

 

    2、長期邏輯看，海上風電、國產替代、份額提升，仍是市場交易龍頭股的主旋律。

 

    3、投資層面：關注三一重能、海力風電、東方電纜、金雷股份、運達股份、大金重工、恒潤股份、日月股份、天順風能。

 

數(shù)據(jù)推薦

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