市場表現(xiàn)回顧

 

    　　7 月份中信銀行龍頭股指數(shù)下跌6.1%，跑贏滬深300 指數(shù)0.9 個百分點，月末銀行板塊平均PB（MRQ）收于0.61x，平均PE（TTM）收于4.9x。首推組合月算術平均收益率-4.0%。

 

    　　行業(yè)重要動態(tài)

 

    　　銀保監(jiān)會發(fā)布《關于加強商業(yè)銀行龍頭股互聯(lián)網貸款業(yè)務管理概念股提升金融服務質效的通知》，進一步細化明確商業(yè)銀行貸款管理和自主風控要求，推動商業(yè)銀行和合作機構規(guī)范開展業(yè)務合作，促進互聯(lián)網貸款業(yè)務高質量發(fā)展。

 

    　　主要盈利驅動因素跟蹤

 

    　�。�1）行業(yè)總資產規(guī)模同比增速維持平穩(wěn)。商業(yè)銀行6 月份總資產同比增長10.6%，其中大行、股份行、城商行總資產增速分別為11.7%/7.7%/10.1%。

 

    　�。�2）市場利率保持穩(wěn)定。1）上月十年期國債收益率月均值3.12%，環(huán)比上升34bps；Shibor3M 月均值1.95%，環(huán)比下降5bps。拉長時間來看，近幾個月長期利率、同業(yè)利率均保持大致穩(wěn)定；2）最新LPR1Y 報價3.70%，5Y4.45%。

 

    　�。�3）工業(yè)企業(yè)償債能力繼續(xù)小幅回升，我們預計今年銀行不良生成率保持穩(wěn)定。6 月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利息保障倍數(shù)（12 個月移動平均）環(huán)比小幅回升至860%，工業(yè)企業(yè)虧損面則持續(xù)提升。我們認為從邊際變化來看，銀行整體不良生成率在今年將保持平穩(wěn)。

 

    　　投資建議

 

    　　我們預計2022 年行業(yè)基本面平穩(wěn)，目前板塊估值處于低位，估值優(yōu)勢明顯，預計未來隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，有利于改善銀行龍頭股板塊預期，維持行業(yè)“超配”評級。

 

    　　個股方面重點推薦區(qū)域經濟較好、盈利能力高、業(yè)績增長居同業(yè)概念股前列的成都銀行概念股，以及在服務制造業(yè)龍頭股企業(yè)方面有優(yōu)勢的銀行，包括寧波銀行、常熟銀行、蘇農銀行、張家港行。

 

    　　風險提示

 

    　　若宏觀經濟大幅下行，可能從多方面影響銀行業(yè)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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