行業(yè)觀點及投資策略：2022 年行至過半，作為國企改革三年行動的最后一年，已經(jīng)看見中藥行業(yè)概念股部分公司推出系列舉措，其中，云南白藥、太極集團均聘任新高層，達仁堂加快全國營銷體系建設(shè)，華潤三九擬受讓昆藥集團28%股權(quán)并成為控股股東。展望下半年，我們?nèi)匀豢春弥兴幮袠I(yè)的結(jié)構(gòu)性機會：中藥行業(yè)近年獲得頂層政策加持，并不斷落地細(xì)則；部分個股進行營銷改革或管理改革后基本面向好，行業(yè)邊際改善；疊加估值相對較低。我們建議沿“發(fā)力改革基本面向好+拓展中藥大健康外延產(chǎn)業(yè)”兩條主線尋找潛力個股。建議關(guān)注：推動銷售渠道和銷售資源的深度開發(fā)及整合，推動王牌單品持續(xù)放量增長，如達仁堂、同仁堂、羚銳制藥；響應(yīng)國企混改，進一步深化管理體制改革，基本面持續(xù)改善可期，如達仁堂、同仁堂；積極開展員工持股，股權(quán)激勵等增強發(fā)展動力與信心，如壽仙谷、九芝堂、仁和藥業(yè)；發(fā)力中藥相關(guān)大健康消費品，響應(yīng)電商消費概念股潮流，如同仁堂、九芝堂、仁和藥業(yè)、江中藥業(yè)。

 

    　　板塊行情回顧：7 月份中藥板塊回調(diào)，估值水平下降至22X 左右。2022年6 月A 股上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲6.66%、11.87、16.86%，成為上半年表現(xiàn)最“優(yōu)秀”的一月。受全球衰退大環(huán)境和上半年2.5%的GDP 增速低于預(yù)期的影響，7 月A 股市場整體回調(diào)，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌4.28%、4.88%、4.99%。7 月僅8 個申萬一級行業(yè)上漲，其中環(huán)保、機械設(shè)備、汽車行業(yè)領(lǐng)漲，均上漲5%以上。其他行業(yè)均不同程度下跌，建筑材料行業(yè)以10.06%的跌幅領(lǐng)跌，醫(yī)藥生物行業(yè)下跌7.50%。從醫(yī)藥生物二級子行業(yè)來看，僅醫(yī)藥商業(yè)上漲0.03%，化學(xué)制藥、醫(yī)療器械、中藥、生物制品、醫(yī)療服務(wù)分別下跌4.08%、6.11%、8.78%、10.44%、11.10%。中藥位列子行業(yè)第四，估值水平下滑至22X 左右，僅高于醫(yī)療器械和醫(yī)療商業(yè)。在政策支持、部分企業(yè)管理水平改善帶動的業(yè)績提升，大健康屬性增強帶來的市場擴容等行業(yè)背景下，未來估值仍具備提升基礎(chǔ)。

 

    　　行業(yè)動態(tài)：1）國家發(fā)展改革委：條件成熟的中西醫(yī)協(xié)同項目將優(yōu)先納入明年中央投資計劃中，今年下半年，國家發(fā)展改革委和國家中醫(yī)藥局還將聯(lián)合推出中西醫(yī)協(xié)同旗艦醫(yī)院建設(shè)試點工程和名醫(yī)堂工程，深入開展中西醫(yī)協(xié)同工作的探索，形成有機制、有團隊、有措施、有成效的中西醫(yī)；2）第七批國家藥品集采擬中選結(jié)果出爐，平均降價48%：本次集采有60 種藥品采購成功，擬中選藥品平均降價48%，按約定采購量測算，預(yù)計每年可節(jié)省費用185 億元；3）首次全國中醫(yī)藥人才工作會議召開，會議強調(diào)要圍繞中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展迫切需求，加快建設(shè)高層次中醫(yī)藥人才隊伍，深入實施中醫(yī)藥領(lǐng)軍人才支持計劃和多學(xué)科交叉創(chuàng)新團隊建設(shè)專項，建設(shè)一批中醫(yī)藥高層次人才中心和創(chuàng)新高地，培育一批中醫(yī)藥領(lǐng)軍人才。

 

    　　風(fēng)險提示：市場競爭風(fēng)險，醫(yī)藥行業(yè)政策變化風(fēng)險，國外經(jīng)營貿(mào)易龍頭股政策風(fēng)險，國企改革行動實施風(fēng)險，疫情反彈風(fēng)險。

 

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