市場表現(xiàn)：（1）本周食品飲料概念股板塊繼續(xù)回調(diào)，較上周收盤下跌0.54%，低于上證綜指1.84 pct，跌幅大于滬深300 0.3pct，在31 個申萬一級板塊中排名第26，PE(TTM)38.58 倍。（2）各主要細分板塊中漲幅前三為軟飲料、乳品、調(diào)味發(fā)酵品，漲幅分別為1.63%、1.46%、1.41%,跌幅前三為啤酒、休閑食品、白酒，跌幅分別為2.77%，1.06%與0.99%。板塊PE（TTM）軟飲料、調(diào)味發(fā)酵品、乳品上漲，其余板塊均呈下降趨勢。（3）個股方面中炬高新、泉陽泉、加加食品漲幅居前，分別為15.0%、10.2%、10.1%，*ST 皇臺、重慶啤酒、立高食品跌幅居前，下跌7.8%、6.4%、6.4%。

 

    白酒龍頭股觀點：布局中秋。疫情影響疊加預(yù)期下降，估值繼續(xù)回落；而在龍頭控貨、庫存回落、謝師宴高熱度及婚宴回補的背景下，中秋旺季量穩(wěn)價升概率進一步提升，高端龍頭及核心地產(chǎn)酒預(yù)期差顯現(xiàn)。（1）高端坐穩(wěn)預(yù)期。本周茅臺公布上半年業(yè)績預(yù)告再次坐穩(wěn)預(yù)期，I 茅臺預(yù)計貢獻主要增量，全年仍較大概率超過公司業(yè)績目標15%，在直營加速、高端占比提升背景下，有望貢獻確定性業(yè)績。近期茅臺1935、精品茅臺、五糧液出現(xiàn)控貨，低預(yù)期下高端酒下半年望迎高質(zhì)量發(fā)展。（2）重點關(guān)注地產(chǎn)白酒彈性。一方面，短期謝師宴繼續(xù)幫助地產(chǎn)酒去庫存，另一方面，剛性婚宴訂單在疫情影響后，有望在中秋、國慶迎來高峰進一步推動次高端為主的大單品短期熱潮，這將增加在低庫存基礎(chǔ)下抬升提價的可能性。此外，汾酒、古井貢、洋河庫存、回款表現(xiàn)較優(yōu)，整體表現(xiàn)穩(wěn)健。

 

    非白酒觀點：繼續(xù)關(guān)注餐飲產(chǎn)業(yè)鏈及乳制品。（1）重視預(yù)制菜及速凍長期趨勢：疫情對BC 端預(yù)制菜影響相反，但相對可控。便利化、低成本、標準化剛性需求結(jié)合冷鏈運力提升，預(yù)制菜尤其是B 端預(yù)制菜滲透率提升的長期趨勢不可逆，結(jié)合較低教育成本及短期部分成本回落，C 端盈利穩(wěn)健。（2）乳制品板塊確定性較強。一方面在供需弱改善、奶價小幅回落背景下，龍頭品牌調(diào)結(jié)構(gòu)、控費用，盈利提升動能較高；另一方面，奶酪競爭格局改善，妙可藍多表現(xiàn)穩(wěn)健。

 

    投資建議：重點關(guān)注白酒龍頭股公司有貴州茅臺、山西汾酒、今世緣、古井貢、洋河、口子窖、迎駕貢、金徽酒；重點關(guān)注的非白酒公司有安井食品、味知香、千味央廚、伊利股份等。

 

    風(fēng)險提示：疫情波動以及疫情相關(guān)防疫政策可能對消費場景產(chǎn)生影響；疫情情況可能對用工、開工情況產(chǎn)生影響進而進一步影響部分原材料市場價格；部分龍頭提價后產(chǎn)品是否能在市場終端順價可能存在影響；消費龍頭股需求在疫情中存在波動的影響。

 

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