臺(tái)積電Q2 營收接近前期指引上沿，利潤率持續(xù)提升。臺(tái)積電2022Q2 季度收入181.6 億美元，同比增長36.6%，環(huán)比增長3.4%；Q2 凈利率44.4%，較去年同期提升8 個(gè)百分點(diǎn)，較今年一季度提升3 個(gè)百分點(diǎn)；Q2 毛利率59.1%，較去年同期提升了9 個(gè)百分點(diǎn)，較今年一季度提升3 個(gè)百分點(diǎn)。臺(tái)積電Q2 營收接近前期指引區(qū)間的上沿（176-182 億美元），毛利率超過前期指引（56%-58%），但凈利率略低于前期指引（45%-47%）。

 

    汽車、IoT、HPC 環(huán)比保持較好增速，其中IoT 環(huán)比增速較Q1 明顯提升。臺(tái)積電Q2 分下游的營收環(huán)比增速中，高性能計(jì)算（HPC）、IoT 和汽車增速最快，均在10%以上，而智能手機(jī)營收環(huán)比增長3%，表現(xiàn)相對(duì)較弱。從環(huán)比增速的趨勢(shì)來看，相比Q1，智能手機(jī)環(huán)比增速略有提升，而IoT 則是各板塊中環(huán)比增速提升最明顯的；汽車和HPC 的環(huán)比增速不如Q1 那么高，可能受到基數(shù)抬升的影響。

 

    臺(tái)積電下半年資本開支概念股增速預(yù)計(jì)較上半年提升。臺(tái)積電2022 年Q2 資本支出為73.4 億美元，同比增長23%；上半年合計(jì)為167.2 億美元，同比增長13%。據(jù)臺(tái)灣地區(qū)《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》，臺(tái)積電總裁魏哲家表示，由于供應(yīng)鏈不順，臺(tái)積電將把2022年的部分資本支出推遲到2023 年。臺(tái)積電表示，3 納米制程有望按照計(jì)劃在今年下半年投產(chǎn)；2 納米制程正按進(jìn)度開發(fā)，預(yù)計(jì)在2025 年量產(chǎn)。假設(shè)按照今年400億美元的資本支出計(jì)算，那么對(duì)應(yīng)下半年，臺(tái)積電的資本開支將為233 億美元，同比增長53%。

 

    臺(tái)積電銷售單價(jià)繼續(xù)提升。2022 年Q2，臺(tái)積電龍頭股的晶圓出貨量為3799 千片（等效12 英寸），環(huán)比增長1%，同比增長10%。近幾個(gè)季度來，臺(tái)積電晶圓保持環(huán)比小幅增長趨勢(shì)。根據(jù)營收推算，Q2 公司的銷售單價(jià)（ASP）為4780 美元/片（等效12 英寸），同比增長24%，環(huán)比增長3%。我們預(yù)計(jì)先進(jìn)制程龍頭股占比進(jìn)一步提升優(yōu)化了公司銷售結(jié)構(gòu)，從而帶動(dòng)了ASP 提升。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、全球貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。

 

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