本報告導讀：

 

    鈉離子電池是對鋰離子電池龍頭股的重要補充，具有資源豐富、材料廉價以及工藝兼容等成本優(yōu)勢，特別適用低速交通及靜態(tài)儲能等低能量密度要求的領(lǐng)域，目前正處于大規(guī)模商用的前夕。

 

    摘要：

 

    投資建議：我 們認為在鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化的過程中，材料和相關(guān)電池企業(yè)都將充分受益：1）電池企業(yè)：目前來看國內(nèi)上市公司層面寧德時代進展較快，同時中科海鈉、鈉創(chuàng)新能源兩家依靠校企合作的企業(yè)也同樣取得不錯進展；2）材料層面一方面是負極集流體采用鋁箔使得鋁箔使用量翻倍，以及正極方面看好布局金屬層狀氧化物的材料企業(yè)。推薦寧德時代、振華新材、鼎勝新材、貝特瑞、容百科技，受益標的：華陽股份、浙江醫(yī)藥、多氟多。

 

    有效補充，部分替代。目前鈉離子電池的理論能量密度和循環(huán)性能不及鋰離子電池，決定其難以完全替代鋰離子電池，而應(yīng)是作為后者的補充和延拓，在一些特殊應(yīng)用條件下實現(xiàn)部分替代，同時開辟新的應(yīng)用場景。我們認為，應(yīng)根據(jù)鈉離子電池龍頭股的技術(shù)特性，重點關(guān)注其在具體細分賽道的比較優(yōu)勢，分析其發(fā)展前景和投資價值。

 

    前瞻布局，綜合評價。目前鈉離子電池龍頭股的技術(shù)路線較多，孰優(yōu)孰劣尚無定論，需要以前瞻視角進行綜合評價。我們認為，核心考察指標是安全性和低成本。當前，對鈉離子電池的安全測試實驗為電芯層面，結(jié)果顯示安全性較高，但實際運行后的安全性則亟待觀察。其次，在評估成本時，應(yīng)當充分考慮實際生產(chǎn)情況，結(jié)合技術(shù)成熟度、產(chǎn)品良率和一致性等因素，不能局限于BOM 口徑的理論低成本。

 

    利好上游，轉(zhuǎn)型升級。當前鈉離子電池技術(shù)不完美，還在持續(xù)不斷發(fā)展，所用的材料概念股體系也并非最終標準，需要不斷關(guān)注新技術(shù)的動向，例如水系鈉離子電池、固態(tài)鈉離子電池等新技術(shù)。

 

    風險提示。成本下降不及預期、產(chǎn)業(yè)鏈形成不及預期、實用安全性不及預期、其他新型儲能技術(shù)的威脅等風險。

 

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