2.機(jī)場(chǎng)行業(yè)概念股商業(yè)模式

 

    　　機(jī)場(chǎng)商業(yè)模式的本質(zhì)是流量變現(xiàn)，流量變現(xiàn)效率決定利潤(rùn)率。機(jī)場(chǎng)首先通過(guò)重資產(chǎn)投資成為高端流量平臺(tái)，匯聚頂級(jí)線下流量，再通過(guò)航，空性業(yè)務(wù)和非航業(yè)務(wù)進(jìn)行流量變現(xiàn)。其中航空性業(yè)務(wù)政府定價(jià)，采取成本回收原則，體現(xiàn)了機(jī)場(chǎng)的公共事業(yè)屬性。航空性收入線性增長(zhǎng)，構(gòu)成了機(jī)場(chǎng)的第一增長(zhǎng)曲線。非航業(yè)務(wù)采取市場(chǎng)化定價(jià)，機(jī)場(chǎng)方完全掌握定價(jià)權(quán)，滿足了機(jī)場(chǎng)的企業(yè)盈利屬性。非航收入具備高成長(zhǎng)性，是機(jī)場(chǎng)公司利潤(rùn)彈性的核心來(lái)源，免稅業(yè)務(wù)的快速岷起承擔(dān)起了機(jī)場(chǎng)的第二增長(zhǎng)曲線。

 

    　　3.機(jī)場(chǎng)行業(yè)投資邏輯

 

    　　免稅業(yè)務(wù)的跨越式發(fā)展，帶動(dòng)機(jī)場(chǎng)行業(yè)從基建主導(dǎo)階段，進(jìn)入非航主導(dǎo)階段，行業(yè)也從純粹的公共事業(yè)屬性，逐步顯現(xiàn)出消費(fèi)屬性。

 

    　　過(guò)去，機(jī)場(chǎng)看基建。當(dāng)下，機(jī)場(chǎng)概念股看非航，非航看免稅，免稅業(yè)務(wù)對(duì)國(guó)際客流進(jìn)行了深度變現(xiàn)。未來(lái)隨著重奢品牌入駐，國(guó)內(nèi)客流的變形潛力或也將能夠得到充分發(fā)掘，因此未來(lái)的投資邏輯或演變?yōu)�，機(jī)場(chǎng)看非航，免稅加有稅。基于以上分析框架，可將機(jī)場(chǎng)分為免稅機(jī)場(chǎng)和其他機(jī)場(chǎng)兩類(lèi)。優(yōu)選免稅機(jī)場(chǎng)，靜待國(guó)門(mén)重開(kāi)，重點(diǎn)關(guān)注美蘭空港、白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)。

 

    　　投資建議：機(jī)場(chǎng)行業(yè)商業(yè)模式優(yōu)異，確定性與成長(zhǎng)性兼?zhèn)�，疫情不改行業(yè)長(zhǎng)期投資價(jià)值，建議底部布局，靜待基本面反轉(zhuǎn)。首次覆蓋，給予行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：①宏觀層面，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩；②行業(yè)概念股層面，免稅政策變動(dòng)，航空性業(yè)務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)，行業(yè)安全事件；③公司層面：基建進(jìn)度不及預(yù)期，運(yùn)營(yíng)成本大幅上升，免稅協(xié)議簽訂不及預(yù)期；④其他方面：疫情持續(xù)時(shí)間超預(yù)期，市內(nèi)免稅店概念股對(duì)機(jī)場(chǎng)分流超預(yù)期等；5其他類(lèi)型難以預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)外機(jī)場(chǎng)并不具有完全可比性，相關(guān)資料僅供參考。

 

數(shù)據(jù)推薦

最新投資評(píng)級(jí)目標(biāo)漲幅排名上調(diào)投資評(píng)級(jí) 下調(diào)投資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)關(guān)注度行業(yè)關(guān)注度股票綜合評(píng)級(jí)首次評(píng)級(jí)股票