本期投資提示：

 

    　　本周申萬農林牧漁指數(shù)下跌1.03%，同期滬深300 指數(shù)下跌1.06%。畜禽養(yǎng)殖概念股、飼料、種植業(yè)板塊漲幅居前，分別下跌5.74%、3.93%和3.56%。部分重點個股漲幅前三名：華英農業(yè)（5.22%）、民和股份（2.38%）、海利生物（1.61%）。投資分析意見：

 

    　　建議繼續(xù)重點聚焦“生豬產能持續(xù)去化、生豬價格大幅回升”之行業(yè)性周期向上演繹預期，及與生豬關聯(lián)度較高的黃羽肉雞盈利改善。密切跟蹤三大子行業(yè)主題：糧食價格上漲、轉基因玉米種子產業(yè)化、新型非洲豬瘟疫苗研發(fā)進展及生產應用。重點關注三類公司：周期向好、主題受益、增長明晰。關注溫氏股份、牧原股份、巨星農牧、傲農生物；天馬科技、海大集團、立華股份、圣農發(fā)展；蘇墾農發(fā)、登海種業(yè)、隆平高科；普萊柯、生物股份、中牧股份等。

 

    　　本周專題：淺析“青麥轉飼”。當前中國正處冬小麥“灌漿期”，但近期國內出現(xiàn)“割青麥作飼料”的現(xiàn)象：個別地方農戶收割正處于灌漿期的青麥，并賣給養(yǎng)殖企業(yè)作青貯飼料。對此農業(yè)農村部已經下發(fā)通知明確要求各地進一步全面排查毀麥開工、青貯小麥等各類毀麥情況。如何看待“青麥轉飼”現(xiàn)象？本周我們嘗試就此內容做簡要分析，供各位投資者參考。①今年緣何出現(xiàn)“青麥轉飼”現(xiàn)象？其主要還是與2021 年飼草供應緊缺，養(yǎng)殖企業(yè)庫存較少有關。2021 年受到極端天氣影響，河南、河北等地區(qū)因洪澇災害造成了一定面積的苜蓿死亡；青貯玉米也受到降雨及銹病的影響，雖然總面積較2020 年有所提升，但是單產和產品質量有所下降。而牛羊養(yǎng)殖數(shù)量增加導致飼草需求增長，出現(xiàn)了供不應求的現(xiàn)象。養(yǎng)殖企業(yè)飼草庫存下降，其轉而選擇使用青貯小麥保障6 月到秋冬季青貯玉米上市前的飼料供應。與此同時，比價效應也是重要原因：對農戶而言，原有的種植小麥收益相對較低：畝產800-1000 斤，銷售價1.4 元/斤，農戶收入1120-1400 元/畝，且尚需要增加機收費用；其低于部分市場流傳的青麥收購價格1500 元/畝。②青貯小麥是否會影響小麥供求？我們認為：個別地區(qū)青貯小麥并不會影響小麥總供求格局。主要原因在于青貯小麥市場需求量不大：青貯小麥的營養(yǎng)價值低于青貯玉米，適口性也較差。從中國小麥自身供求來看，雖然種植面積未有明顯增加：2021 年全國小麥種植面積達2356.84 萬公頃，同比增加0.81%；但小麥總產量一直維持在1.3 億噸以上：2021 年全國小麥產量13425 萬噸，同比增加2.01%。同時，國內小麥庫存充足，整體供給充分，不會發(fā)生小麥緊缺之危機。綜合來看，我們認為未來中國糧食價格將處于“溫和上漲”態(tài)勢。實際上，中國糧食安全概念股依然還是有所保障的：中國糧食已經連續(xù)18 年豐收。2021 年中國糧食總產量13657 億斤（6.8285 億噸），比上年增產267億斤，增長2.0%，再創(chuàng)歷史新高。目前，中國耕地面積13488 萬公頃，谷物自給率超過95%。但糧食種植成本持續(xù)上升，效益提高難度加大，小麥種植甚至出現(xiàn)了不盈利狀況。農民糧食種植積極性有所下降。為了提高糧食種植積極性，穩(wěn)定糧食生產，國家再啟上調小麥/稻谷最低收購價格。糧食價格的市場底線在提高。從“青麥轉飼”現(xiàn)象我們也得到了重要啟示：中國糧食安全的主要壓力在于飼料糧。中國未來糧食需求的增長點主要在于肉蛋奶，蛋奶需求增長所引致的飼料糧需求增長是拉動中國糧食需求增長的重要引擎，也是未來糧食供求變化的重要變量。長期看，飼料糧需求的持續(xù)增長也為糧食價格上漲提供了供求支撐。如何減少飼料糧的使用量是保障糧食安全的重要方向。促進飼料糧減量的一個重要渠道就是增加飼草供應，減少牛羊養(yǎng)殖精飼料用量。因此優(yōu)質飼草的需求明顯增長：預計全國飼草需求量將超過1.2 億噸，當前尚有近5000 萬噸缺口。投資分析意見：綜合來看，“青麥轉飼”并不會影響中國小麥供求格局，中國糧食產量連續(xù)多年豐收，口糧保障應是無虞；但是飼料糧需求明顯增長，其為糧食價格上漲提供了供求支撐。同時，為了提高糧食種植積極性，穩(wěn)定糧食生產，國家再度小幅上調稻谷、小麥收購價，糧食價格的市場底線在提高。糧食種植類上市公司應是受益者，關注農墾農發(fā)、北大荒等。

 

    　　糧食：印度禁止小麥出口，或加劇全球小麥供需緊張。根據印度外貿總局13 日發(fā)布公告，對印度小麥出口實施臨時禁令，立即生效。近期印度極端高溫影響小麥生產，價格明顯上漲，國內通脹因而高企，這也是其臨時禁止小麥出口之主因（優(yōu)先保障國內供給）。印度小麥出口禁令將導致全球小麥供應“雪上加霜”：印度小麥產量位居全球第二，2021 年產量占比達14.1%；小麥出口量占全球比例達4.2%。投資分析意見：在俄、烏沖突，印度禁止小麥出口的背景下，預計全球小麥供給持續(xù)趨緊，可關注相關主題投資機會，關注蘇墾農發(fā)等相關企業(yè)。

 

    　　生豬養(yǎng)殖概念股：關注產能去化進程，把握成本優(yōu)化、出欄增長兌現(xiàn)預期較強的優(yōu)質豬企。據涌益咨詢數(shù)據顯示，5 月15 日全國生豬均價為15.26 元/公斤，周環(huán)比上漲2.0%。在華南調運政策推行的影響下，周邊省份豬源調運入省受阻；北方散戶出欄積極性下降，屠宰企業(yè)收豬難度加大。短期豬價繼續(xù)延續(xù)強勢。4 月規(guī)模場產能繼續(xù)延續(xù)下降態(tài)勢：中國畜牧業(yè)協(xié)會豬業(yè)分會本周公布數(shù)據，4 月二元母豬存欄量環(huán)比下降0.7%，同比下降21%。投資分析意見：我們認為供給端的最高點或在4 月已經出現(xiàn)，豬價“二次觸底”已經結束。后期消費端亦存在逐步改善的可能，我們認為4 月為本輪豬價周期性、趨勢性抬升的起點。但產能仍將維持去化趨勢。未來行業(yè)將維持“豬價小幅回暖、產能維持去化、企業(yè)盈利環(huán)比改善”的局面，板塊投資價值依然值得重視。但上市豬企產能擴張也已明顯放緩，正面臨較大的資金壓力，需重點關注企業(yè)資金情況。具備成本優(yōu)勢，資金安全度高、儲備充裕之企業(yè)穿越周期底部的確定性更強。建議關注溫氏股份、牧原股份、巨星農牧、傲農生物等。

 

    　　肉雞養(yǎng)殖農林：雞苗、毛雞價格回落，回歸供需格局，關注板塊困境反轉。山東肉雞苗5 月13 日均價為2.10 元/羽，周環(huán)比-21.9%。

 

    　　山東肉毛雞銷售均價為4.47 元/斤，周環(huán)比-2.4%。投資分析意見：2022 年白羽肉雞供給仍然充裕，但產能已出現(xiàn)邊際去化，下半年或好于上半年。預計白羽肉雞行業(yè)“至暗時刻”即發(fā)生在2022 年上半年，下半年有望實現(xiàn)邊際回暖。對于白羽肉雞板塊投資而言，高周期彈性在2022 年大概率難以期待，從景氣、估值均觸底，困境反轉的角度而言，推薦關注全產業(yè)鏈龍頭圣農發(fā)展。

 

    　　風險提示：生豬概念股價格持續(xù)低迷，產能去化持續(xù)時間超出預期；糧食等原材料價格大幅波動；轉基因玉米育種推廣進程延后等。

 

數(shù)據推薦

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