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賣出套期保值

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    賣出套期保值(Selling Hedging)也稱空頭套期保值(Short Position)或賣出對沖(Long Position),它是指在現(xiàn)貨市場上處于多頭低位(Long Position)的人(如出口商等債權(quán)人),是指套期保值者通過在期貨市場上建立空頭頭寸,預(yù)期期貨對沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價格下跌的風(fēng)險的操作。賣出套期保值當(dāng)基差走強是可以實現(xiàn)套期保值凈盈利,(基差=現(xiàn)貨價-期貨價)。
    賣出套期保值的操作主要適用于以下情形:   
    第一,持有某種商品或資產(chǎn)(此時持有現(xiàn)貨多頭頭寸),擔(dān)心市場價格下跌,使其持有的商品或資產(chǎn)市場價值下降,或者其銷售收益下降。   
    第二,已經(jīng)按固定價格買入未來交收的商品或資產(chǎn)(此時持有現(xiàn)貨多頭頭寸),擔(dān)心市場價格下跌,使其商品或資產(chǎn)市場價值下降或其銷售收益下降。   
    第三,預(yù)計在未來要銷售某種商品或資產(chǎn),但銷售價格尚未確定,擔(dān)心市場價格下跌,使其銷售收益下降。
     賣出套期保值的做法:
 根據(jù)保值的目標先在期貨市場上賣出相關(guān)的合適的期貨合約。然后,在現(xiàn)貨市場上賣出該現(xiàn)貨的同時,又在期貨市場上買進與原先賣出相同的期貨合約,在期貨市場上對沖并結(jié)束實際套期保值交易。具體地說,就是交易者為了日后在現(xiàn)貨市場售出實際商品時所得到的價格,能維持在當(dāng)前對其說來是合適的水平上,就應(yīng)當(dāng)采取賣出套期保值方式來保護其日后售出實物的收益。
 賣出套期保值舉例說明:春耕時,某糧食企業(yè)與農(nóng)民簽訂了當(dāng)年收割時收購玉米10000噸的合同,7月份,該企業(yè)擔(dān)心到收割時玉米價格會下跌,于是決定將售價鎖定在1080元/噸,因此在期貨市場上以1080元/噸的價格賣出1000手合約進行套期保值。到收割時,玉米價格果然下跌到950元/噸,該企業(yè)以此價格將現(xiàn)貨玉米出售給飼料廠。同時期貨價格也發(fā)生下跌,跌至950元/噸,該企業(yè)就以此價格買回1000手期貨合約對沖平倉,該企業(yè)在期貨市場賺取的130元/噸正好用來抵補現(xiàn)貨市場上少收取的部分。這樣,他們通過套期保值回避了不利價格變動的風(fēng)險。
    完整的賣出套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。第一筆為賣出期貨合約,第二筆為在現(xiàn)貨市場拋售現(xiàn)貨的同時,在期貨市場買入對沖原先持有的頭寸。因為在期貨市場上的交易順序是先賣后買,所以該例是一個賣出套期保值。通過這一套期保值交易,雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該農(nóng)場不利的變動,在現(xiàn)貨市場的損失200元/噸;但是在期貨市場上的交易盈利了200元/噸,從而消除了價格不利變動的影響。
    需要強調(diào)的是,賣出套期保值關(guān)鍵在于銷售利潤的鎖定,在于一種運做的穩(wěn)定。企業(yè)在計算完生產(chǎn)成本與交易成本之后,可以完全通過期貨市場的套期保值操作鎖定自己未來的銷售利潤。其根本目的不在于賺多少錢,而在于價格下跌中實現(xiàn)自我保護。如果企業(yè)沒有參與套保操作,一旦現(xiàn)貨價格走低,他必須承擔(dān)由此造成的損失。因此,我們可以說,賣出套期保值現(xiàn)貨價格變動的風(fēng)險,鎖定了未來的銷售利潤!

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