蝶式套利是利用不同交割月份的價差進行套期獲利，由兩個方向相反、共享居中交割月份合約的跨期套利組成，它是一種期權(quán)策略，它的風(fēng)險有限，盈利也有限，是由一手牛市套利和一手熊市套利組合而成的。蝶式套利，它是套利交易中的一種合成形式，整個套利涉及三個合約。   
    蝶式套利的種類：蝶式套利分為多頭蝶式套利和空頭蝶式套利兩種。多頭蝶式套利。預(yù)期市場價格趨于穩(wěn)定，希望在這個價格區(qū)間內(nèi)能獲利，可選用多頭蝶式套利，以較低的議定價格買進一個看漲期權(quán)，又以較高的議定價格買進一個看漲期權(quán)，同時又以介于上述2個議定價格之間的中等的議定價格賣出兩個看漲期權(quán)。如果市場如所預(yù)期的那樣只在較小的幅度內(nèi)波動，可以獲利；可能的損失只限于支付和收取的期權(quán)費之差。
    蝶式套利的特點：
    1.蝶式套利實質(zhì)上是同種商品跨交割月份的套利；
    2.蝶式套利由兩個方向相反的跨期套利組成；
    3.連接兩個跨期套利的紐帶是居中月份的期貨合約，數(shù)量是兩端之和；
    4.蝶式套利必須同時下達3個買賣指令。
    在期貨套利中的三個合約是近期合約，遠期合約以及更遠期合約，我們稱為近端、中間、遠端。蝶式套利在凈頭寸上沒有開口，它在頭寸的布置上，采取1份近端合 約：2份中間合約：1份遠端合約的方式。其中近端、遠端合約的方向一致，中間合約的方向則和它們相反。即一組是：買近月、賣中間月、買遠月；另一組是：賣 近月、買中間月、賣遠月。兩組交易所跨的是三種不同的交割期，三種不同交割期的期貨合約不僅品種相同，而且數(shù)量也相等，差別僅僅是價格。正是由于不同交割 月份的期貨合約在客觀上存在著價格水平的差異，而且隨著市場供求關(guān)系的變動，中間交割月份的合約與兩旁交割月份的合約價格還有可能會出現(xiàn)更大的價差。這就 造成了套利者對蝶式套利的高度興趣，即通過操作蝶式套利，利用不同交割月份期貨合約價差的變動對沖了結(jié)，平倉獲利。
    例如：1）買入3手大豆3月份合約，賣出6手5月合約，買入3手7月合約；（2）賣出3手大豆3月份合約，買入6手5月合約，賣出3手7月合約。蝶式套利是兩個跨期套利的結(jié)合。牛市套利+熊市套利。在2）中是：熊市套利+牛市套利。蝶式套利的原理是：套利者認(rèn)為中間交割月份的期貨合約價格與兩旁交割月份合約價格之間的相關(guān)關(guān)系將會出現(xiàn)差異。